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Los expertos coinciden: No habrá avalancha de concursos de acreedores en España

Sí se prevén muchas reestructuraciones, y todos coinciden en que el país cuenta con  las herramientas, los jugadores y la experiencia para hacer frente a los desafíos del  futuro 

El evento fue organizado por la Universidad Complutense de Madrid y Queen Mary  University of London y contó con la colaboración de las firmas de abogados más  relevantes del sector, Cuatrecasas, Garrigues, Gómez-Acebo & Pombo, Blas A.  González, Kepler-Karst y Uría Menéndez, así como el apoyo de la Escuela de Práctica  Jurídica de la UCM y el medio Global Restructuring Review.  

La grabación del evento podrá verse en las redes de la Universidad Complutense de  Madrid y Queen Mary University of London

Madrid, octubre 2021 – El primer Encuentro Digital de la serie “Deudas y Finanzas Post-Covid”,  organizado por la Universidad Complutense de Madrid y el Institute for Global Law, Economics  and Finance de la Queen Mary University of London, dejó clara una idea: no habrá avalancha  de concursos de acreedores como se había vaticinado, pero sí habrá muchas  reestructuraciones empresariales.  

Las razones, según apuntaron los expertos que conformaron la charla -todos ellos  especializados en Reestructuraciones e Insolvencias, tanto del mundo académico como de los  despachos de abogados más relevantes del sector- son diversas: “el sistema bancario sufriría  enormemente. Por eso, aunque existe gran sobreendeudamiento, creo que habrá  reestructuraciones paulatinas, según venzan los créditos, y se podrá abordar este  sobreendeudamiento de forma ordenada”, opinó Adrián Thery, socio de Garrigues. “De hecho,  se nota un interés por parte de los financiadores por evitar situaciones concursales y ha habido  muchas extensiones de las obligaciones de pago”, explicó Rodrigo López, socio de Gómez Acebo & Pombo.  

Por su parte, Blas A. González, socio director de Blas A. González, dijo que, a su entender, “se  ha producido una especia de reajuste de la propia economía y del sector empresarial, y las  empresas que han aguantado hasta ahora podrán acudir al concurso de acreedores cuando  estos se reactiven. Pero no en esa avalancha apocalíptica que se describía hace meses”.  

Rodrigo Olivares-Caminal, Catedrático de la Queen Mary University of London y Of Counsel  de Kepler-Karst, moderó esta primera charla en la que se debatió sobre la situación económica  y empresarial de España, las medidas adoptadas para superar la crisis provocada por la  pandemia (donde se optó por un modelo basado en el derecho civil, con ayudas públicas a las  empresas, por encima de un modelo concursal), el sobreendeudamiento consecuencia de 

dichas medidas, el impacto que la situación ha tenido en la empresa española, así como las  herramientas disponibles para ayudar a salvaguardar el tejido productivo. En este sentido, se  debatió las posibilidades que presenta el Anteproyecto de Ley Concursal que se encuentra  ahora mismo en tramitación.  

No queda claro si estamos en la realidad post-pandemia o no, porque hay cierto miedo a dar  un salto al vacío, hay muchas medidas de intervención y aún no estamos en el libre mercado. Es  decir, existen dudas sobre la situación real de las compañías y de la economía -explicó el socio de Garrigues-, y lo que surgen ahora son preguntas desde el punto de vista del derecho de la  competencia y de la moral: ¿se han elegido bien los operadores que se han beneficiado de las  ayudas?, ¿se han dado ayudas a compañías ya muy endeudadas?”. 

Uno de los puntos más mencionados fue el riesgo de inflación, algo que hasta hace poco era  transitorio, pero que ahora no lo parece tanto. Los niveles de endeudamiento son muy altos  tanto a nivel público como privado, algo que no es un problema en sí, depende del precio de la  deuda. En este sentido, Javier Rubio, Counsel de Uria Menéndez, apuntó: “Si vamos a un  escenario de subida de tipos de interés, cosa que no veo probable, pero si fuera así, iríamos a  un escenario dramático”.  

Además, Rubio quiso señalar un punto que hasta ahora casi no se ha mencionado, que es la  moratoria aplicada a la “causa de disolución por pérdidas”. “Cuando tu patrimonio neto es  inferior a la mitad del capital social por pérdidas, hay obligación de disolver la sociedad o  recapitalizar. Ahora mismo, hay una norma especial que dice que las pérdidas de 2020 no  computan, pero en cuanto al ejercicio de 2021, si al final del ejercicio estamos en causa  contable de disolución obligatoria, habrá dos meses para disolver. Es decir, entre el 1 de enero  y 28 de febrero de 2022, a no ser que esta semi-moratoria se prorrogue, podemos ver a muchas  empresas con un problema de balance serio: o reduces capital, o disuelves, o pones nuevo  dinero. Y en este punto la duda es ver quién quiere ponerlo.” 

En este sentido, Carlos Ara, socio de Cuatrecasas, explicó: “hay mucha liquidez en el sistema.  Hay grandes capitales buscando inversión. Pero la realidad corporativa nos dice que hay  empresarios que dicen: ¿accedo a la financiación ahora, o espero a que desaparezca esta  coyuntura, y no necesito esta financiación? Esto es un interrogante. Por eso, yo creo que va a  haber un 2022 con muchas necesidades de reestructuración, pero al mismo tiempo con  oportunidades porque hay dinero. La cuestión es si todos los stakeholders estarán alineados,  porque habrá quien quiera poner dinero, pero habrá quien no quiera cogerlo para no perder el  control de su empresa”. 

En lo que todos los expertos coincidieron fue en que el país dispone de las herramientas y los  jugadores necesarios para afrontar esta crisis. “En 2008 no teníamos tanta experiencia, los  instrumentos legales no estaban tan afinados, pero el tiempo nos aporta ventajas. La  Disposición Adicional Cuarta del Texto Refundido de la Ley Concursal se ha convertido incluso  en una alternativa a los schemes ingleses. Ahora hay liquidez, hay financiación por varias vías y  esto ayuda a impulsar refinanciaciones. Además, estamos bien preparados para la venta de  Unidades Productivas”, añadió Rodrigo López. “Tenemos las grandes herramientas y la venta 

de unidades productivas será muy útil dentro del concurso cuando no se pueda hacer una  reestructuración”, opinó Carlos AraEl Anteproyecto de Ley Concursal 

El Anteproyecto de Ley Concursal que está en tramitación fue otro de los puntos que salieron  en el debate. Para Thery, el Anteproyecto mejora las soluciones que se ofrecen a las personas  físicas, porque se tiende a una exoneración plena y efectiva de las deudas, aunque sigue  pendiente la exoneración de los créditos públicos, y mejora las opciones de reestructuración  de las grandes corporaciones. “Y luego están las pymes. Las pymes, por definición, se  reestructuran poniendo a la venta en una subasta la unidad productiva. El problema en España  es que si quien compra esa unidad productiva está relacionado con el deudor, no puede  beneficiarse de la exoneración de la deuda preexistente, y eso es un desincentivo muy grande. Y  esa es la gran asignatura pendiente del anteproyecto y lo que impide dar una solución  satisfactoria a todas esas pymes”.  

Juana Pulgar, catedrática de la Universidad Complutense de Madrid, explicó que “este  Anteproyecto hay que leerlo en clave de un tránsito: la reestructuración sale de los juzgados,  no porque huye de ellos, sino porque la gestión judicial de la insolvencia nunca es eficaz. El  anteproyecto propicia la reestructuración desde las empresas, y si no es posible, entonces se va  a un procedimiento judicial. La gran asignatura pendiente es cómo ensamblar los pactos  internos contractuales de subordinación entre acreedores, con la formación de clases  preconcursales y con el marco concursal. Este es el gran tema.” 

Para Blas González, en cambio, las respuestas del anteproyecto a las pymes siguen la estela de  huir del concurso. “Se propone la refinanciación o venta de unidades productivas. Pero las  alternativas a la refinanciación en relación a los acuerdos de reestructuración, ¿serán aplicable  al sector de las pymes? ¿Es esto sanador del tejido empresarial? Yo creo que no. Los mensajes  que se trasladan desde el anteproyecto, desde el punto de vista técnico son desalentadores. Al  huir de la justicia y prescindir de la administración concursal y de los abogados, se mira al  modelo inglés: un proceso privado en el que solo participa el acreedor con sus deudores. Creo  que es algo peligroso en relación a las pymes”.  

Este primer Encuentro Internacional se enmarca dentro de la serie de webinars “Deudas y  Finanzas Post-Covid”. El próximo encuentro será el 4 de noviembre, de 19h a 20.30h CET. Los  eventos pretenden formar un lugar de debate mensual de la mano de las dos instituciones  anfitrionas, y generar diálogos informales, flexibles, y profesionales, donde la gente pueda  traer los desafíos y problemas actuales, particularmente del área de distress financiero, y  discutirlos entre los expertos. 

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